上周美国公布的就业数据远逊于预期，这大大降低了美联储六、七月份升息的可能，大大降低了人民币汇率因为外部冲击而大幅贬值的可能。同时，五月份中国的制造业PMI达到50.1,再次高于荣枯线，而且，五月进出口总额达到3121.48亿美元（其中进口1310.84亿美元，出口1810.64亿美元）。PMI和进出口都出现了从低点反弹并启稳的情况，这些为人民币汇率的稳定提供了基本面的保障。


 
   目前，人民银行实行的是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，在这一制度下，人民银行通过调整人民币中间价呼应市场对人民币的供需，同时实现人民币汇率的稳定。因此，人民币中间价反映的不仅是外汇市场上的人民币供需，也反映了人民银行的政策目标。在盯住一篮子货币下，2016年以来，人民币利用市场对美联储加息的预期，实施了缓慢贬值 ：当美元兑国际主要非美货币升值时，人民币随非美货币一起兑美元贬值；当美元兑国际主要货币贬值时，人民币则盯住美元，造成人民币兑国际主要货币贬值。这一有序的贬值政策即使得国内市场人民币汇率逐渐趋向新的均衡水平，从而推动了出口的上升，同时，还逐步释放了人民币急剧贬值的风险，减缓了外汇储备的流失。

今天人民银行最新公布的中国5月的外汇储备31917.36亿美元，较4月份减少了279.6亿美元，而这一下降主要是因为目前我国外汇储备中约有三分之一是非美元资产，由于美元指数在5月走强，按照时点进行汇兑折算，会使以美元计算的外储数据减小。如果我们关注SDR计算的外储，我们发现外储增至22751.33亿SDR。而随着美元的贬值，六月份中国的外储则会进一步稳定并逐步回升。

    所以，结合国际宏观经济和中国国内的经济形势以及汇率政策，我们预计虽然人民币汇率今年仍会处于波动中，特别是当美联储重新启动加息时，料会给人民币造成进一步的贬值压力，但是逐步上升的出口、稳定的国内经济增长，这些都将保证人民币不会出现急剧的贬值、更不会出现所谓的“崩盘”。