经过了震撼市场的英国脱欧公投，我们不妨以专业的眼光看一看英国证券市场对如何对公投“用脚投票”。
        投资于英国市场的证券型基金每日净流入图记录了在每个交易日，和一个季度之前对比，资金流入、流出各类型证券基金的情况。从中我们不难发现， 6月24日的公投导致了大量资金流出英国市场，而且避险需求导致了这些基金管理人在过去两个月中一直都在削减其在英国证券市场的多头头寸。从四月中旬到六月中旬，约有28亿美元流出了这些投资于英国的证券基金。

                     图1. 英国市场证券基金每日净流入（与一个季度前对比）

        当我们根据客户类型将这些证券基金分为面向机构投资者的证券基金和面向个人投资者的证券基金时，我们惊讶地发现那些面向机构投资者的、投资于英国金融市场的证券基金在过去两个月中并没有明显削减其持仓水平；相反，那些面向个人投资者的基金由于赎回的要求，主导了资金从英国证券市场的流出。事实告诉我们，这一次个人投资者是对的，这也从另一个角度说明为什么脱欧公投的结果带来如此大的震撼 – 很明显，专业的、面向机构投资者的基金并没有真正觉得公投会通过。

                                   图2. 英国市场面向机构和面向个人的证券基金资金净流入

        纵观整个欧洲市场，我们发现虽然资金流出了英国的证券市场，但更糟糕的情况却发生在其它欧洲主要市场，从意大利、爱尔兰、西班牙、德国、丹麦等国家金融市场的流出的资金量占原有资金量的比例都远远超过了英国的情况。可见脱欧公投获得通过不仅伤害了英国经济，而且由于英国经济的重要性，整个欧洲金融市场都受到沉重打击。

                                                     图3.欧洲主要市场证券基金资金净流入变化百分比

         由于担心脱欧造成的经济衰退，英国10年期国债价格自去年四季度起持续升高，收益率则持续下降。公投结果公布则导致该收益率直接跳空到0.93%。作为锚定无风险利率的主要工具，10年期国债收益率的下降表明市场不得不接受更低的投资回报，而这不仅仅反映了市场对英国未来经济的担忧。而且，脱欧公投的结果使得这一收益率的下降趋势不会得到扭转，市场预期10年期国债收益率很可能很快会进一步走低到0.8%以下。除了对英国本身经济前景的担心之外，下滑的投资回报将进一步削弱英国在全球市场中的竞争力，因为资金显然会选择那些能够带来更高回报的国家和地区。

                                             图4.  2015年4季度以来英国10年期债券收益率

 

       

 以上数据和图示由EPFR Global （Financial intelligence | informa）提供